固态电池设备股

一、整线解决方案龙头

• 先导智能 (300450)：全球唯一具备固态电池全流程整线方案的供应商，打通电极制备、电解质膜复合、致密化、高压化成分容全环节，等静压突破 600MPa，海外订单与整线交付领先。

• 利元亨 (688499)：硫化物路线整线设备领先，中标头部企业整线项目，胶框印刷 & 叠片一体机、高压化成分容进展快。

二、干法电极核心设备

• 纳科诺尔 (832522)：干法电极设备标杆，与清研电子合作，交付国内首台高速宽幅干法成膜复合设备，极片辊压精度与市占率领先。

• 宏工科技 (301135)：宁德时代干法设备独家供应商，高速均质混合一体机适配硫化物路线，订单快速放量。

三、等静压设备核心

• 中航机载 (600372)：旗下川西机器是国产等静压标杆，传统市场市占率超 90%，冷 / 温 / 热全谱系技术，切入固态材料制备。

• 荣旗科技 (301360)：参股四川力能（掌握 1200MPa 温等静压技术），向头部电池厂供货，是等静压环节高弹性标的。

四、后道与封装设备

• 杭可科技 (688006)：后道高压化成分容龙头，获三星 SDI、LG 新能源固态订单，单线价值量显著提升。

• 联赢激光 (688518)：固态电池封装激光焊接设备龙头，服务清陶、卫蓝等，固态订单超 1 亿元。

• 德龙激光 (688170)：胶框印刷激光设备核心供应商，适配固态电池极片精细加工需求。

五、其他关键设备

• 赢合科技 (300457)：提供固态电池干湿法设备，覆盖多工艺路径，整线集成能力强。

• 科盛机电：具备高压容器资质，与宁德时代合作推进等静压设备。

一、中试线设备需求清单与采购优先级（100-500MWh）

1. 分阶段采购：先上干法电极 + 等静压 + 高压化成（核心三件套），再补中段与检测设备

2. 优先选择有中试经验的龙头：纳科诺尔（首台干法设备）、中航机载（等静压市占率 90%）、杭可科技（高压化成领先）

3. 预留工艺调整空间：设备需支持参数灵活调整，适配不同材料体系（硫化物 / 氧化物 / 聚合物）

4. 控制预算：中试线总投资控制在传统锂电的 1.5-2 倍（约 1.5-2 亿元），重点倾斜前中段

二、扩产线设备需求清单与采购优先级（1-5GWh）

1. 整线总包优先：选择具备全流程能力的龙头（如先导智能），降低协调成本，缩短交付周期

2. 关键设备冗余配置：等静压、高压化成等核心设备设置备用线，避免单点故障影响产能

3. 国产替代加速：中航机载（等静压）、纳科诺尔（干法）等国产龙头已突破技术瓶颈，性价比优于进口

4. 成本控制重点：通过规模化采购降低单机成本，整线投资控制在 2-3 亿元 / GWh

三、分阶段采购节奏建议

1. 中试阶段（0-6 个月）

• 第 1-2 个月：锁定干法电极 + 等静压 + 高压化成核心三件套（纳科诺尔 + 中航机载 + 杭可科技）

• 第 3-4 个月：采购胶框印刷 + 高精度叠片（德龙激光 + 先导智能）

• 第 5-6 个月：补充检测设备 + 辅助系统，完成中试线搭建

2. 扩产准备期（中试成功后 3-6 个月）

• 提前与整线供应商（先导 / 利元亨）签订框架协议，锁定产能

• 针对等静压、干法电极等关键设备进行规模化适配改造，提升产能

• 规划自动化物流与环境系统，保障扩产线效率

3. 扩产实施期（6-12 个月）

• 分批次交付整线设备，先建 1 条示范线，验证稳定后再复制

• 同步部署数据采集与分析系统，实时监控工艺参数，提升良率

四、核心设备龙头速记

• 整线总包：先导智能（全球唯一全流程方案）、利元亨（硫化物路线领先）

• 干法电极：纳科诺尔（市占率领先）、宏工科技（宁德时代独家）

• 等静压：中航机载（市占率 90%+）、荣旗科技（高弹性标的）

• 高压化成：杭可科技（三星 SDI/LGES 订单）、先导智能

• 胶框印刷：德龙激光、利元亨

• 激光焊接：联赢激光（固态订单超 1 亿元）、德龙激光

好多看估值太高了，有哪些还值得价值投资的吗？

一、价值投资筛选核心标准

1. 估值合理：2026 年预测 PE<30 倍，低于行业均值 (33-35 倍)，PEG<1

2. 业务确定性：固态电池设备已批量交付 / 获头部订单，非纯概念

3. 技术壁垒：在干法电极 / 等静压 / 高压化成 / 激光焊接等关键环节有独家技术

4. 业绩支撑：传统锂电设备业务底部反转，提供业绩安全垫

5. 现金流健康：经营现金流为正，应收账款周转率稳定

二、值得价值投资的固态电池设备龙头（按优先级排序）

1. 赢合科技 (300457)｜困境反转 + 固态卡位，2026 年 PE 仅 17 倍

• 估值亮点：当前 TTM PE 62.35 倍，2026 年预测 PE 17 倍（光大证券），低于行业均值 50%+

• 核心优势：固态电池设备整线交付能力，2025 年固态订单同比 + 400%；与宁德时代、比亚迪等头部客户深度绑定；传统锂电设备订单回暖，2025 年累计中标超 240 亿元

• 价值逻辑：固态业务打开成长天花板，传统业务提供稳定现金流；电子烟业务剥离后聚焦锂电设备，毛利率提升至28%+；2026 年净利润预计 8.8 亿元，同比 + 36%

• 风险提示：电子烟业务剥离进度不及预期；固态订单交付延迟

2. 杭可科技 (688006)｜后道设备龙头，固态高压化成稀缺标的

• 估值亮点：当前 TTM PE 59.73 倍，2026 年预测 PE 18-20 倍，低于行业平均

• 核心优势：全球后道高压化成分容龙头，获三星 SDI、LG 新能源固态电池订单；固态高压化成设备价值量是传统的2-3 倍，拘束压力达 60-80 吨 (10MPa)

• 价值逻辑：海外市场拓展加速，韩国二期工厂投产；固态电池激活环节无可替代，2026 年固态业务贡献收入占比预计达25%；净利润预计 7.29 亿元，同比 + 26%

• 风险提示：海外客户拓展不及预期；固态电池产业化进度放缓

3. 联赢激光 (688518)｜激光焊接龙头，固态封装核心供应商

• 估值亮点：当前 TTM PE 57.51 倍，2026 年预测 PE 23 倍，处于历史低位区间

• 核心优势：固态电池封装激光焊接市占率超 30%，服务清陶、卫蓝等头部固态电池企业；固态订单已超 1 亿元，单 GWh 价值量达800-1000 万元

• 价值逻辑：锂电复苏 + 固态封装需求爆发，2026 年净利润预计 3.52 亿元，同比 + 61%；非锂电业务 (储能、3C) 增长70%+，提供第二增长曲线

• 风险提示：激光焊接设备竞争加剧；固态电池封装技术路线变更

4. 中航机载 (600372)｜等静压设备隐形冠军，稳健配置首选

• 估值亮点：当前 TTM PE 77.3 倍，2026 年预测 PE 44 倍，但考虑军工 + 固态双赛道，估值具安全边际

• 核心优势：旗下川西机器是国产等静压绝对龙头，市占率90%+；冷 / 温 / 热全谱系技术，固态电池用等静压机压力达600MPa+

• 价值逻辑：军工业务提供稳定现金流，固态等静压设备打开成长空间；2026 年净利润预计 13.37 亿元，同比 + 16%；央企背景，客户资源稳定

• 风险提示：固态等静压设备放量不及预期；军工订单波动

5. 德龙激光 (688170)｜胶框印刷核心，博弈业绩反转

• 估值亮点：当前 TTM PE 为负（短期亏损），2026 年预测 PE 10 倍左右，极具弹性

• 核心优势：固态电池胶框印刷激光设备核心供应商，定位精度 ±10μm；与清陶、卫蓝等合作，固态订单已突破

• 价值逻辑：2025 前三季度亏损收窄至 - 0.17 亿元，经营现金流转正；2026 年随着高毛利固态订单交付，净利润预计达0.37 亿元，同比扭亏为盈；市值仅 38 亿元，存在 **2 倍 +** 上行空间

• 风险提示：业绩反转不及预期；固态胶框印刷技术路线变更

三、估值与业绩对比表（截至 2026 年 1 月 16 日）

四、价值投资策略建议

1. 核心配置（60% 仓位）：赢合科技 + 杭可科技 + 联赢激光

• 赢合科技：2026 年 PE 仅 17 倍，固态 + 传统双轮驱动，确定性最高

• 杭可科技：后道高压化成无可替代，海外订单提供增长保障

• 联赢激光：激光焊接龙头，固态订单超 1 亿元，业绩弹性大

2. 稳健配置（30% 仓位）：中航机载

• 央企背景，军工业务提供稳定现金流

• 等静压市占率 90%+，固态业务长期成长空间大

3. 弹性配置（10% 仓位）：德龙激光

• 市值小，估值极低，博弈业绩反转

• 固态胶框印刷核心供应商，技术壁垒高

4. 规避标的：

• 纯概念炒作，无核心技术、无实际订单的公司

• 估值透支，2026 年预测 PE>40 倍且无业绩支撑的公司

• 固态业务占比 < 5%，对业绩影响极小的公司

五、关键投资节点提示

1. 2026 年 Q1：固态电池中试线集中验收，关注赢合科技、杭可科技订单交付情况

2. 2026 年 Q2：头部电池厂扩产计划落地，等静压、干法电极设备招标启动，利好中航机载、纳科诺尔

3. 2026 年 Q3：半固态电池量产车型上市（如蔚来 ET9、小米 SU8），带动固态设备需求爆发，关注联赢激光、德龙激光业绩兑现

核心配置（60%）：赢合科技 + 杭可科技 + 联赢激光（估值合理、业绩确定性高）